www.quadrantefuturo.it

Il nuovo sito web è online. Quadrante Futuro, iniziativa congiunta di Ersel e Centro Einaudi, intende fornire ai navigatori di Internet una rotta panoramica costantemente aggiornata, che passa per quattro grandi “isole” (o punti cardinali del Quadrante): Terra, Paesi, Settori e Congiuntura e un Focus Italia che è una novità, insieme alle schede in lingua inglese.


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Save-the-date

Il Centro Einaudi festeggia il 50° anniversario della fondazione e vorrebbe farlo con tutti coloro che hanno condiviso tempo, ideali e hanno seguito e appoggiato il nostro lavoro.

Seguiranno i dettagli dell'evento.


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"Alberto Musy" Call for Projects 2014

The Centro Einaudi will make available a research grant in memory of Alberto Musy, a distinguished comparative law researcher and professor, fellow of the Centro Einaudi  and member of its Comitato Direttivo (Management Committee). Deadline November 15, 2014.

Call  


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Economic Freedom of the World 2014

Pubblicato il 7 ottobre l’Economic Freedom of the World Report 2014. Realizzato dal Fraser Institute, in collaborazione con centri di ricerca indipendenti di circa novanta paesi (il Centro Einaudi è il partner italiano), il rapporto sulla libertà economica colloca al 79° posto l’Italia che quindi avanza di quattro posizioni rispetto allo scorso anno.

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Press Release


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XXVII Conferenza Fulvio Guerrini

Relatrice della Conferenza Guerrini 2014 è stata Sylvie Goulard, Deputato al Parlamento Europeo. Ha introdotto Anna Caffarena.

Invito


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Il bilancio delle risorse per il Piemonte: recuperare il federalismo fiscale per tornare a crescere

Presentata il 10 settembre, la ricerca di Giuseppe Russo, Lucia Quaglino, Massimo Occhiena, Marco Orlando svolta dal Centro Einaudi in collaborazione con la Camera di Commercio di Torino.
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Primo Rapporto "Giorgio Rota" su Napoli

Ci vuole una terra per vedere il mare è il titolo del primo Rapporto "Giorgio Rota" su Napoli, presentato all'Unione Industriali di Napoli.


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The six-year itch

22/10/2014

The six-year itch

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I limiti di una geopolitica del caos

08/10/2014

I limiti di una geopolitica del caos

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Apriamo il dibattito sull'austerità

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Come cambiano le banche italiane

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L'accelerazione delle cadute

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L'accelerazione delle cadute

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Pubblicazioni

Economic Freedom of the World (2014)

Economic Freedom of the World (2014)

  Il 7 ottobre 2014 è stato presentato dal Fraser Institut (referente dell’Economic Freedom Network per l’Italia è il Centro Einaudi) il rapporto 2014 sulla libertà...

Il bilancio delle risorse per il Piemonte: recuperare il federalismo fiscale per tornare a crescere

Il bilancio delle risorse per il Piemonte: recuperare il federalismo fiscale per tornare a crescere

La ricerca di Giuseppe Russo, Lucia Quaglino, Massimo Occhiena, Marco Orlando svolta dal Centro Einaudi in collaborazione con la CCIAA di Torino.

Biblioteca Fulvio Guerrini

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Dotata di oltre 9.000 volumi, offre una documentazione unica in Italia sul pensiero liberale contemporaneo, con ampio spazio anche per pubblicazioni, banche dati e periodici italiani e stranieri.

 

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7 ottobre 2014 - Perchè i mercati finanziari continuano a salire?

 

 

 

 

Le politiche economiche in Europa dopo la crisi

Le difficoltà che avrebbe potuto incontrare una moneta unica utilizzata da un insieme di stati eterogenei tra loro e con politiche fiscali autonome erano state evidenziate, fin dal momento dell’adozione dell’euro, da diversi economisti e osservatori. Fino al propagarsi dell’attuale crisi, però, i problemi erano in qualche modo rimasti «sotto il tappeto»: grazie ai bassi tassi di interesse di cui tutti gli stati sovrani hanno potuto godere, lo status quo piaceva a tutti e i potenziali rischi sono stati, per circa un decennio, trascurati. Proprio il fatto di godere di tassi di interesse relativamente bassi ha contribuito a far sì che il percorso di consolidamento dei conti pubblici che molti paesi avevano intrapreso negli anni Novanta (proprio per entrare nell’euro) si arrestasse o, comunque, andasse incontro a un notevole affievolimento.

Quando i mercati si sono accorti per davvero che i titoli tedeschi non sono uguali a quelli greci o portoghesi (o italiani, spagnoli, irlandesi), le contraddizioni di un sistema istituzionale così disegnato sono emerse con forza. Nel corso dell’estate i governi europei hanno cercato di mettere qualche pezza, ma occorrerà fare ordine nei sistemi di governance dei due pilastri che costituiscono la politica economica di un paese o di un’area economica: la politica fiscale e la politica monetaria.

Cominciamo dalla politica monetaria. L’eurosistema (l’insieme di Banca Centrale Europea e banche centrali delle nazioni aderenti all’euro, responsabile della politica monetaria dell’area euro) ha finora perseguito il suo obiettivo (inflazione contenuta nei limiti del 2%) in maniera relativamente efficace. Durante la crisi l’inflazione media annuale dell’area euro non ha mai superato il 2,5%. Le vicende recenti rischiano, però, di mettere in dubbio i due principali requisiti alla base di una politica monetaria efficiente. Innanzitutto, l’indipendenza della Banca Centrale dai governi deve essere sempre garantita, ed è per questo che in quasi tutti i paesi, nel corso degli ultimi decenni, l’operato delle banche centrali è stato sottratto al controllo dei rispettivi governi nazionali. Con l’indicazione di acquistare sul mercato secondario titoli di stato dei paesi a rischio (decisione magari utile ma controversa), si crea un precedente importante d’ingerenza nelle politiche monetarie della Banca Centrale. In secondo luogo, tutte le banche centrali operano in base a una funzione obiettivo, che comprende target in termini di inflazione e crescita. Lo statuto della Bce va oltre e prevede, come obiettivo primario, proprio il contenimento dell’inflazione sotto il 2%: tutti gli altri obiettivi di politica economica vengono dopo e devono assolutamente essere subordinati a questo. Le scelte confuse di queste settimane sembrano prescindere da questo principio. Siccome l’efficacia di una politica monetaria è determinata in maniera critica dalla credibilità dell’istituzione che la conduce e dal grado di commitment agli obiettivi fissati, occorrerà ribadire e dimostrare al più presto che la Bce persegue senza eccezioni l’obiettivo di contenere l’inflazione, prima di tutti gli altri obiettivi di politica economica.

Passiamo alla politica fiscale. Una moneta per diversi paesi, eterogenei e con politiche fiscali autonome, può andare incontro a ovvie difficoltà. Prima della crisi si pensava (sperava) che il rispetto dei parametri di Maastricht, per quanto rigidi o discutibili, avrebbe garantito almeno una certa omogeneità nel mantenere sostenibili i conti dei paesi membri. La rigidità dei parametri di Maastricht, che doveva essere uno dei punti di forza degli stessi, si è però dimostrata ben presto un limite. Di fronte alla crisi, tutti hanno oltrepassato la soglia di deficit. La Germania è stata tra i primi a farlo, ma è rientrata più in fretta sul binario corretto. Per altri non è stato così. Quando la tempesta sarà passata, occorrerà stabilire un nuovo modus operandi. Ci sono due possibilità, ed entrambe presentano notevoli limiti.

Alcuni propongono un accentramento della politica fiscale a livello europeo (unificazione o coordinamento fiscale, che dir si voglia). In questo modo, a fronte di un’area con una moneta comune, si avrebbe una politica fiscale comune. Questa strada è però ricca di controindicazioni. Innanzitutto, una politica fiscale comune si basa sul presupposto che sia possibile effettuare trasferimenti (impliciti o espliciti) tra i diversi paesi interessati. Sono disponibili i paesi più ricchi a seguire questa opzione? Se così fosse, probabilmente si sarebbe già potuta proporre una riduzione dello stock del debito dei paesi più disastrati (la Grecia in primis) attraverso forme più o meno dirette di trasferimenti. Anche supponendo che la disponibilità ci sia, questa scelta potrebbe esacerbare i problemi di moral hazard evidenziati finora sul lato della politica monetaria. Fino a oggi alcuni paesi hanno potuto beneficiare dell’assicurazione implicita che il default di un paese dell’area euro non sarebbe stato possibile e hanno rimandato scelte di finanza pubblica difficili. Un domani, sotto lo scudo di una politica fiscale coordinata, alcuni paesi potrebbero rimandare scelte strutturali per rilanciare la competitività, confidando nel fatto di poter ottenere l’aiuto di paesi terzi in caso di shock negativi alle proprie economie.

L’altra soluzione è quella di creare nuovi vincoli, più stringenti e magari più flessibili di quelli di Maastricht, da rispettare nel futuro. L’approvazione di limiti costituzionali all’indebitamento è una scelta che va chiaramente in questa direzione. In questo caso, e soprattutto considerando gli eventi degli ultimi anni, il problema è quello della credibilità. Così come i parametri di Maastricht non sono stati rispettati nel momento in cui uno shock negativo ha colpito le economie europee, anche i vincoli costituzionali sarebbero facilmente superabili. E se le classi politiche dei paesi interessati non hanno la credibilità necessaria per assicurarne con ragionevole certezza il rispetto, difficilmente i mercati potranno farvi affidamento per giudicare le intenzioni future dei governi europei.

Nell’attesa di capire quale sarà l’assetto istituzionale che regolerà le politiche monetarie e fiscali dell’Ue nei prossimi anni, si procede con misure di emergenza, spesso estemporanee, e con tentativi imperfetti di coordinamento tramite summit, indicazioni non vincolanti ai paesi in difficoltà e interventi spesso in contrasto con quelle regole che l’Ue si era data proprio per garantire il rispetto di certi canoni nella gestione del proprio spazio economico. Ma ogni intervento estemporaneo risolve un problema oggi sollevando dubbi sulla capacità di affrontare i problemi domani. Occorrerà quindi trovare delle regole d’azione condivise al più presto per far comprendere ai mercati come l’Ue si vuole attrezzare per gestire le proprie politiche di medio-lungo termine.

 

 

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